一綺聊股：記憶體又是什麼鬼故事？華邦電殺到跌停！外資大砍台股..要跑嗎？

開場閒聊

劉佩綺一開場就用台語說：「今嘛是安吶，怪故事不要來。」她人正在維也納，準備要前往匈牙利，但台股卻不太讓她好睡。每次大跌她就會收到雪花片片的訊息——「大姐，救救我，995啊！」

她笑說自己其實是在殺盤的時候在睡覺，起床後發現有點小 V 轉，反而沒殺在阿呆谷。所以她的建議是：如果你手快要忍不住的時候，乾脆把看盤軟體關掉去睡覺。

不過她今天還是有小買被動元件，因為殺回了一個機會。尾盤本來還想再買一些，但想想今天是禮拜五，高檔震盪不知道會持續多久，分批可能還是比較好的策略。

被動元件幾檔股票在跌盤中仍然收紅，顯示市場資金對這個族群的信心還在。

這集的主題很直接：記憶體又是什麼鬼故事？華邦電殺到跌停！外資大砍台股——這種時候到底要跑嗎？劉佩綺決定在搭火車前錄這支影片，把兩大記憶體利空一一拆解給觀眾看。

懶人包速覽

核心痛點	解決方案 / 關鍵觀點
記憶體兩大利空消息嚇壞市場，華邦電跌停該跑嗎？	SemiAnalysis 創辦人已澄清是標題黨；Arkman 雖預測報價見頂，但報告後面還有 but——長約保護傘讓產業不至於重演血流成河
外資兩天砍了超過 1500 億元，大盤一度殺 1467 點	漲多就是最大利空，權值股首當其衝；但尾盤收腳守住十日線，不必過度恐慌
記憶體報價是否真的見頂？	Arkman 認為年中見頂但維持美光優於大盤評級；華邦電焦董在股東會看法卻看到 2027 下半年，供給仍吃緊
0050 成分股調整，持股該跟著換嗎？	新增茂聯-KY、創意、南電、臻鼎；刪除康配、中鋼、台塑、和泰車。調整不代表立即買賣訊號

一早盤中一度殺了 1467 點，跌到 44209 點，外資兩天砍了超過 1500 億元——這樣的盤勢，到底該恐懼還是貪婪？劉佩綺在這集從記憶體利空出發，一一拆解兩大鬼故事的真偽，帶你看到事情的全貌。

兩大利空拆解：SemiAnalysis 降規傳聞

今天記憶體族群最慘烈的新聞，是來自 SemiAnalysis 的一份報告。報告中指出，輝達 Rubin 平台的 NVL720 機櫃原本要搭載高規格記憶體（500TB），但因為記憶體太缺貨，不得不降規到 28TB，零件也從高級模組縮水到 96GB 規格。

消息一出，華邦電直接跳空跌停鎖死到收盤，收在 162 元；南亞科也是打到跌停，好不容易創新高又殺回十日線；旺宏更慘——前高都還沒創就被波及，一樣跌停。

但劉佩綺追蹤後發現，SemiAnalysis 的創辦人已經親自出來發文澄清，說這篇報導太過標題黨，報告的原意根本不是這樣。她認為這種傳聞先不要太緊張，記憶體缺貨的結構沒有改變。

兩大利空拆解：Arkman 預測報價見頂

第二個利空來自華爾街知名分析師 Arkman。他長期追蹤全球科技股與半導體產業鏈，發布報告認為記憶體報價可能在年中就要提前見頂——這比市場主流共識（2027 年中）提早了整整一年。

Arkman 提出兩大理由：

供給端：中國長鑫存儲與長江存儲加速擴產，產能開出後供給增加。

需求端：AI 瘋狂拉貨排擠了其他產業，智慧型手機等終端產品因為記憶體成本太高無法降價，消費市場可能開始疲軟。他預估出貨量將下滑 14%。

然而劉佩綺強調，Arkman 的報告並不是只有看空的前半段——後面還有一個重要的 but。

長約保護傘與估值消化風險

儘管 Arkman 預測報價即將見頂，但他認為這次不會重演過去那種血流成河的大起大落，原因有二：

第一，長約保護傘。 這一波記憶體大廠普遍都簽了長約，產能早已被鎖定半年到一年。南亞科甚至有四大公司入股的私募案，目的就是鎖住產能。這讓記憶體廠即使報價下滑，也有長約護體。

第二，估值已提前反映風險。 Arkman 用美光舉例：預估本益比已經從 4.4 倍調升到 11.7 倍。也就是說，市場已經提前反映了未來一到兩年營收放緩、毛利下滑、供給增加的風險。他最終仍維持美光「優於大盤」的評級。

劉佩綺幽默地說：「有時候市場只想看到你想要的東西，人家報告後面還有 but，但那個 but 好像就沒人看到。」

記憶體基本面：營收創高，結構改變

在同一天，華邦電與力積電公布了五月最新營收。華邦電再創歷史新高，突破 200 億大關，年增率達到 181.97%。力積電營收 57.7 億，年增 58.86%。

從這些數字可以看到，即使短線股價因為消息面重挫，記憶體廠的實際營運依然火熱。基本面與市場情緒之間的落差，往往就是機會所在。

此外，黃仁勳在韓國也證實了 SK 海力士與三星都已打入輝達的 HBM 供應鏈，將加速推動 HBM4。雖然台廠不是做 HBM 的，但外溢效應持續發酵。

0050 成分股調整

0050 指數成分股最新調整，新增納入：茂聯-KY、創意、南電、臻鼎。刪除名單：康配、中鋼、台塑、和泰車。

劉佩綺特別提到景碩與臻鼎，用她的「八折方法」來算，兩檔都差一點點達到但沒摸到。不過她也坦白說這個方法只是提供給不熟悉操作的朋友一個簡單策略，她自己就算跌破也不會砍——因為信仰。

她還提到今天櫃買市場的中小型股跌得更重，盤中一度殺破月線。不過尾盤都有收腳，中小型股的月線位置最終有守住。櫃買市場的弱勢代表整體市場的投資氣氛確實偏保守，不僅是權值股在跌。

旺宏的兩條線策略

劉佩綺今天本來有一股衝動想買旺宏，但因為是禮拜五所以綁手。她之前把旺宏的三條線改為兩條線：上緣前高壓力在 180 元左右，下緣季線在 145 元。今天旺宏最低殺到跌停板 141 元，但最終拉回到 150 元。

她認為在這一區間操作很簡單：靠近上緣是賣方，靠近下緣是買點。這套邏輯已經重複過很多次，答案相信在大家心中。

QA 精選

Q1：SemiAnalysis 的 Rubin 降規傳聞到底是真是假？該怎麼看待？

這個傳聞來自 SemiAnalysis 的一份報告，說 Rubin NVL720 從 500TB 記憶體降到 28TB。但劉佩綺追蹤後發現，SemiAnalysis 創辦人已經親自澄清這是標題黨，報告原意並非如此。她認為在記憶體缺貨漲價的結構沒有改變之前，這種傳聞不需要過度緊張。

Q2：Arkman 預測記憶體報價年中見頂，華邦電還能抱嗎？

Arkman 確實預測記憶體報價可能在年中觸頂，但他同時強調兩個關鍵緩衝：一是大廠普遍都有長約保護（產能已鎖定半年到一年），二是估值已經提前反映風險（美光本益比從 4.4 倍調到 11.7 倍）。他最終仍維持美光優於大盤評級。劉佩綺認為華邦電的基本面沒有問題，短線震盪難免但不需要因為一個分析師報告就恐慌出場。

Q3：外資兩天砍了 1500 億，散戶該跟著砍嗎？

外資今天砍了 826 億，兩天合計超過 1500 億。但劉佩綺提醒，漲多就是最大利空——外資獲利七八成以上，砍個 10% 根本不痛。真正會重傷的是追高或只賺一點點就殺回賠錢的人。她建議不要在大跌時砍在阿呆谷，蓋牌睡覺或許反而更好。

Q4：0050 新增茂聯-KY、創意、南電、臻鼎，要跟著買嗎？

0050 成分股調整是追蹤指數的被動操作，不代表短期買賣訊號。劉佩綺特別點出景碩與臻鼎用她的八折方法來看差一點買點，但她也強調這只是提供給新手參考的策略，她自己就算跌破也不會砍，因為對這些股票有長期信仰。

Q5：旺宏跌停後該怎麼操作？還能買嗎？

劉佩綺用兩條線策略來看旺宏：上緣前高壓力在 180 元，下緣季線在 145 元。今天最低殺到 141 元（跌停板）但最終拉回 150 元，仍在區間內。靠近下緣是買點，靠近上緣是賣方。她今天本來想買但因為週五先綁手，建議觀望到下週再決定。

主編隨筆

劉佩綺這集把記憶體兩大利空拆解得非常清楚，但有一個值得補充的觀察角度，我認為她沒有特別著墨——那就是 Arkman 的報告其實反映出分析師圈的「預期收斂」現象。

當市場共識全部看向 2027 年中時，就一定會有人跳出來喊「提早見頂」，因為這是分析師賺取名聲的標準套路。Arkman 的說法是不是對的，其實沒有那麼重要；重要的是他的觀點提供了一個壓力測試的框架——如果記憶體真的提早一年見頂，你的持股撐不撐得住？

以華邦電五月營收年增 181% 的實力來看，即使報價從年中開始走平，現有獲利能力也足夠支撐合理股價。真正的風險不是報價見頂，而是報價「崩跌」——而 Arkman 自己也說了，長約保護傘讓這次不會血流成河。

從操作面來看，記憶體族群經歷這波急殺後，反而可能是中長線布局的機會。但切記不要在這時候去追融資斷頭的低點——等籌碼沉澱、外資賣壓減緩後再進場，勝率會高得多。

結語

這集劉佩綺用她在維也納的火車上錄影的真實感，帶著觀眾一一拆解記憶體兩大鬼故事。結論很清楚：SemiAnalysis 已被創辦人打臉是標題黨，Arkman 說見頂但後面還有 but。記憶體缺貨漲價的結構沒有改變，長約保護傘讓產業不至於重演崩跌。

短線當然會震盪，尤其兩天外資砍了 1500 億，籌碼確實混亂。但就像劉佩綺說的——漲多就是最大利空，而這不代表基本面轉空了。

所以回到今天的問題：記憶體鬼故事來了，要跑嗎？從劉佩綺的拆解來看，跑與不跑取決於你的成本與信仰。追高的人或許該停損，但長期布局的人反而可以利用這次急殺來檢視持股體質。祝大家週末愉快，下週見。