一綺聊股：融資暴減200億元！台股安全了嗎？週一還會跌？

上週台北股市經歷了歷史級別的外資提款與融資斷頭，外資單週賣超3312億元，融資餘額單日大減200億，創下近半年來最大減幅。台股指數收在44571點，失守月線關卡。然而從籌碼面來看，融資大幅瘦身後有助於浮額清洗，外資期貨空單也自高檔回落，本週能否站回月線將是市場最重要的觀察方向。

主持人劉佩綺在本集直播中以籌碼分析為主軸，從融資變化、外資期貨空單、投信買賣超到當沖比率，一一解析市場主力動向。同時也針對ABF載板、CCL銅箔基板、被動元件等強勢族群進行點評，並分享個人加碼技巧與停損紀律的操作哲學。

盤勢回顧：外資創紀錄賣超

上週外資在台北股市的操作堪稱近年最劇烈。從禮拜一開始，外資就一路狂賣，其中一天賣超1774億、另一天賣超1431億，整週合計淨賣超3312.3億元，創下歷史最大單週賣超紀錄。

投信則逆勢買超275億元，形成外資與本土法人對作的局面。外資在台北股市重倉的權值股成為提款重點——台積電（2330）上週被砍最兇，聯發科（2454）也打入跌停板。投信則持續力挺ABF載板族群（欣興、南電、景碩）以及廣達等老AI股票，其中廣達更是獲得投信連續20幾天買超。

從美國股市來看，台積電ADR上週五僅小跌0.61%，並未出現崩跌走勢，對週一台股開盤提供了緩衝。台指期夜盤上漲543點，收在44995點，為週一開盤帶來正面訊號。

融資動態：半年最大減幅

融資方面，上週五融資餘額單日大減200.75億元，融券也減少62.61億元。這是自今年1月22日以來，融資第一次出現如此大幅度的減肥。回顧6月10日，當時大盤一根長黑K灌殺，融資減少約170億元，隔天繼續殺低後尾盤拉出長下影線，形成短線止穩。本次融資減幅更勝6月，從歷史經驗來看，短線有機會出現技術性反彈。

融資減少的標的多集中在權值股與近期熱門股：群創（3481）融資減少最多，其次是聯電（2303）、旺宏（2337）、力積電（6770）、友達（2409）、南亞科（2408）等。值得注意的是，旺宏雖然融資大減9300張，但上週五股價並未下跌，反而收紅，顯示融資出場可能是因維持率不足遭券商強制處分，而非主動看空。在法人買超的標的中，旺宏同時獲得外資買超5萬多張，形成籌碼換手的局面。

此外，融資增加最多的標的集中在ETF——第一名是00631L（正二），其次是多檔主動式ETF。唯一擠進前十名的一般個股是光鼎（6226），該股上週五逆勢大漲逾9%。

本週大事與市場節奏

本週進入七月份，上半年正式結束，第三季即將展開。市場大事包括：

力積電（6770）法說會：記憶體族群的重要風向球，力積電股價從高檔修正到70元（季線附近）已有初步止穩跡象。

美國非農就業報告：週四發布，六月初的非農數據曾引發台股大幅回檔，市場格外關注本次結果。目前市場預估將同步關注就業人數與失業率的變化。

出關個股：本週多檔股票將恢復正常交易，包括信昌電（6173）、大量（3167）、萬潤（6187）、台光電（2383）、和生堂（3026）、環宇KY（4991）、洋博（2493）、金山電（8042）、泰山（8027）等。台光電雖然被關緊閉，但上個月營收仍創下新高，上週五即便長黑仍在月線之上，強勢格局未變。

美國國慶日：週五美國股市休市，交易節奏需提前因應。

籌碼面四大觀察指標

主持人將籌碼分析濃縮為四個核心觀察面向，值得投資人週末盤後定期檢視：

一、融資餘額變化：當融資在高檔出現單日大幅減少，往往是短線浮額清洗的信號。融資大減代表散戶被迫或主動離場，有助於籌碼穩定。但若持續減少卻不見指數止跌，就要注意潛在的系統性風險。

二、外資期貨淨空單：目前外資期貨淨空單已從逼近八萬口的高峰回落至76391口，壓力已見顯著緩解。外資在期貨的空單部位變化，可作為判斷外資現貨買賣超方向的先行指標。上週四外資期貨空單一度高達8萬口，經過週五大幅減倉後，對指數的壓抑力道減輕不少。

三、投信買賣超：上週投信逆勢買超275億元，顯示本土法人仍持續逢低承接。投信連續買超的標的（如廣達連續20幾天買超）是觀察中長期資金動向的重要參考。投信對ABF載板族群（欣興、南電、景碩）的買超力道也相當明確。

四、當沖比率：上週三當沖比率高達30%，上週五仍有23.5%，顯示市場短線交易依舊活絡。當沖比率過高時，代表市場缺乏方向性的長線資金，容易形成震盪格局。主持人提醒，統計上當沖90%的人是賠錢的，專業當沖者使用電腦多螢幕與程式輔助，與散戶手機操作的條件完全不同。

強勢族群掃描

ABF載板三千金

ABF載板上週吸金766.92億元，是市場最強勢的族群。欣興獲得外資投顧調升目標價至1300元，法人同步買超。景碩則呈現階梯式上漲格局——噴一段、整理、再噴一段，適合長抱或在整理區間布局。兩檔股票上週五皆爆量留上影線，短線大量低點將是關鍵支撐位。南電上週相對強勢，早盤一度鎖住漲停，尾盤受大盤拖累才打開。

市場普遍看好ABF載板下半年不可或缺的地位，目前產能已滿載，供應商對客戶態度強勢。三千金的股性以階梯式上漲為主，不需要追高，拉回反而是機會。

CCL銅箔基板

聯茂（6213）獲得統一投顧調升目標價至460元，評等為買進。聯茂大戶持股大幅增加（增加超過8%），6月營收預估續創新高。股價歷經長期盤整後剛開始轉強，屬於補漲格局。投資人應關注第二季毛利率是否回升，這將是法人評估後續動能的關鍵。

台光電（2383）上週被關緊閉，本週即將出關。上個月營收創下新高，上週五即便長黑仍在月線之上，強勢格局未變。整體CCL族群並未有太大的結構性變化，聯茂相較台光電處於補漲階段。

被動元件與功率半導體

被動元件在大陸市場報價持續偏緊，國巨、華新科備受關注。華新科近期因漲勢過快被關緊閉，但基本面未變。功率半導體方面，美商安森美（ON）因併購消息大跌23%，短期對台股功率元件族群可能有心理面影響，但台廠基本面並未轉差。主持人坦言功率半導體這一波漲太快，自己甚至還沒進場，建議可以繼續觀察。

大戶持股增加掃描

主持人公開了大戶持股增加最多的前五名股票：精材（3374）大戶持股增加9.89%、騰輝電子（6672）增加超過9%、頂源（2426）增加超過9%、聯茂（6213）增加超過8%、領生（2369）增加超過6%。選股邏輯是優先看是否多頭排列、其次檢視基本面（不能虧損），最後再判斷進場時機。騰輝電子5月EPS為0.87元（去年同期0.43元），獲利成長顯著，但短線漲幅已高，仍需留意追價風險。

交易策略與心法

買進理由決定操作方式

主持人反覆強調：「你當初為什麼買這檔股票，決定了你該怎麼操作。」如果是因為題材與籌碼集中度而買進（如合金），就只需觀察籌碼是否渙散、題材是否消退；如果是因為基本面與營收成長而買進（如ABF載板、CCL），只要營收持續創高、產業方向不變，短期股價波動就不應成為賣出理由。

投資人常犯的錯誤是混淆買進理由——看到股價下跌就用基本面安慰自己，但當初買的時候根本沒看過營收報表。反之亦然，買進基本面好的股票，卻因為短期沒漲而用技術面理由賣掉。

嚴格停損才是鐵律

主持人強調，今年帳戶絕不容許出現套牢30%到40%的狀況。當股價出現方向性變化（跌破支撐、慣性改變），就應該執行停損，不能凹單。即使賣在低點、股價後來漲回去，只要是按照進場前的策略執行，就不是錯誤的決定。

「你凹單凹對了一次，不代表每次都對。用上帝視角回看交易沒有意義，重要的是每一次操作都有計畫、有紀律。」主持人以永光、經濟等賠錢經驗為例，證明沒有人能永遠不賠錢，關鍵在於控制虧損。

加碼技巧：拉回比突破更安全

針對加碼點位的問題，主持人分享個人經驗——更傾向在拉回支撐位時加碼，而非在突破點追價。以景碩為例，在500初加碼後股價還曾回測到400多，但因為底倉成本夠低（300左右），整體部位仍然安全。等到股價再度上攻時，獲利就會大幅擴大。

加碼的前提是：底倉成本夠低、拉回支撐判斷明確、且不影響整體資金配置。今年主持人最注重的操作心法就是「看對方向後加大部位」，這是放大獲利的關鍵。但如果還沒有足夠的底倉利潤保護，貿然加碼反而會放大風險。

認清自己的交易風格

主持人提到一個有趣的故事：朋友卡在零保（零件）股票，問要不要賣掉換黃金，這種不同資產間的跳躍思考其實很常見。關鍵在於要清楚自己的交易風格與能力圈——當市場震盪時，回到自己勝率最高的領域比開新倉位更重要。與其在不熟悉的股票上賠錢學經驗，不如在自己熟悉的股票上等待適合的時機。

主持人坦言自己對功率半導體並不熟悉，因此即使看到族群飆漲也不會貿然進場。「保守」不一定是砍倉或減碼，也可以定義為：回到自己熟悉的股票，專注於能掌握節奏的標的。這才是真正的風險控管。

QA 精選

Q1：手上都是弱勢股，應該怎麼處理？

A：如果持股大多是弱勢股，需要回頭檢視選股邏輯。在大盤震盪期間，建議優先關注基本面有保護的股票（如5月營收創高、第二季獲利展望佳）。同時觀察月線能否快速收復——若大盤遲遲站不回月線，弱勢股在反彈時應考慮換股。操作上可以汰弱留強，將資金集中在熟悉的、有把握的股票上，而不是在大跌後開新倉位、碰不熟悉的股票。

Q2：如何判斷加碼點位？有沒有固定公式？

A：加碼點位非常看個別股票，無法一概而論。大致原則是拉回到支撐位（可能是10日線、月線或大量低點）時進場，而非在突破點追價。加碼的前提是底倉成本夠低且整體資金配置安全。主持人以合金為例，第一次加碼在80元左右（接近跌停時），第二次加碼在100零幾，都是拉回時而非創高時。如果你第一筆買在相對高點，就不適合立刻加碼，而是要先等待拉回。

Q3：為什麼專業當沖者（如凱基台北）能賺錢，散戶卻很難？

A：統計上當沖90%的人是賠錢的。專業當沖交易者擁有電腦多螢幕與程式輔助，與散戶用手機操作的條件完全不同。最常見的錯誤是原本要當沖、套牢後變隔日沖、再變波段持股、最後變成「一張不賣奇蹟自來」。建議投資人清楚區分自己的操作模式，不要模糊交易界線。如果真的想練習當沖，可以先從極小部位開始，建立完整的進出場規則再放大。

Q4：停損後股票又漲上去，是不是代表賣錯了？

A：這是以結果論來看待決策。如果進場前就已經設定好停損策略，賣出是依照紀律執行，即使後來股價上漲，當初的賣出決定也並非錯誤。主持人以自己為例——11元停損的股票後來飆漲上去，但她並不覺得那是錯誤，因為那是進場前就設定好的極限位置。用上帝視角回看交易沒有意義，重要的是每一次操作都有計畫、有紀律。寧可小賠出場，也不要讓虧損擴大到無法控制。

Q5：韓國散戶用槓桿ETF引發全球大跌，台灣會跟進開放嗎？

A：韓國散戶近期大量使用個股槓桿型ETF（如2倍台積電、2倍聯發科等），導致市場波動加劇，台灣投資人也在關注是否開放。然而證交所已經表態不開放個股槓桿型ETF，現行僅有指數型槓桿ETF可供交易（如00631L正二）。這代表台灣散戶無法透過合法管道對單一個股進行兩倍槓桿操作，某種程度上降低了市場的極端波動風險。

結語

上週外資創紀錄賣超與融資斷頭，從籌碼面角度來看並非全是壞事——浮額清洗有助於短線止穩，外資期貨空單大幅下降也減輕了壓抑力道。台股能否迅速站回月線，將是本週最重要的觀察指標。

操作上應回歸自己當初買進股票的理由——籌碼型就看籌碼，基本面就看營收，不要混淆判斷依據。震盪格局中與其追逐不熟悉的股票，不如在自己熟悉的標的中尋找節奏。本週美國非農就業報告以及力積電法說會將是重要的市場催化劑，投資人應保持靈活，嚴格執行停損紀律。

市場永遠在獎勵有紀律的投資人，而懲罰那些每次進場都沒有計畫的人。在這波動加劇的行情中，做好資金管理與風險控制，遠比追求每一波的最高點來得重要。