老王愛說笑：別怕七月反彈？歷史數據與避險基金動向全面解析

老王在本集總體經濟節目中，從1950年至2025年長達75年的歷史大數據出發，分析美股六月下旬修正後的七月展望。他指出七月不僅是歷史表現最強的月份之一，更拆解上週避險基金創紀錄的科技股賣超、SP500與NASDAQ的本益比差異，以及科技股EPS成長前景，結論是短期恐慌不必過度放大，NASDAQ估值與基本面仍在合理範圍內。

---

一、歷史數據：六月底至七月慣性反彈

六月底的歷史軌跡

老王展示從1950年至2025年SP500在六月份的慣性走勢：六月上旬通常表現平穩，但六月17、18日過後至25、26日進入明顯的下跌區間，與今年實際走勢一致。然而關鍵信號在於——「You are here」的標記點指向六月底與七月的交接處，而這段期間的歷史平均值明顯轉為上漲。

「經歷過了六月下旬的一個回檔修正之後，到了六月底，尤其是接近七月的交接…美股在過往的歷史經驗平均來看，表現其實是出現反彈的。」

七月：過去20年最強月份

將視角拉長來看整月的表現：

時間跨度	七月表現特徵
1950-2025（75年平均）	表現相當出色，僅小輸11月
過去20年	贏過所有月份，為單月累積報酬最高
過去10年	同樣表現強勁

相比之下，八月和九月才是真正需要擔心的月份——不管是過去10年、20年或75年平均，九月都是唯一普遍為負報酬的月份。

「如果你真的很擔心美股的話，從歷史經驗的統計，可能要到了八月份，或者九月份，你才真的需要擔心。」

免責提醒

老王強調這是平均值的概念——就像「我跟郭董的財富如果平均，我也會很有錢」。平均值不代表每年一定如此，但可作為參考，特別是七月出現大跌的機率從歷史來看確實非常低。

---

二、避險基金賣超創紀錄：短期現象還是長期警訊？

史上最大單週淨賣出

上週（截至6月25日）避險基金對科技股的淨賣出比例創下有史以來最高紀錄，超越2024年第四季的前高。這波賣壓主要集中在科技股，這也是為何上週道瓊指數表現相對不差——資金仍在板塊間流動，而非全面撤離。

歷史會說話：2024年Q4的前例

老王以2024年下半年的案例回應市場恐慌：

• 2024年第四季也出現避險基金對科技股的「史上最高賣超紀錄」
• 但2024年底美股持續上漲
• 2025年美股同樣表現不錯

「並沒有因為2024下半年出現避險基金很大的賣超，那整個2025年的美股就出現了大崩盤。」

關鍵判斷：連續性 vs 一次性

老王的判斷框架非常明確：

情況	含義
單週大賣超	短期調節，不必過度解讀
連續數週大賣超	避險基金全面看空，需要擔心

重點在於是否形成連續性撤退——如果避險基金並非短線調節而是全面轉空，那才是真正的警訊。

---

三、估值分析：SP500 vs NASDAQ的關鍵差異

SP500：明顯高估但非超級高估

• 目前整體本益比約20倍
• 高於過去20年中位數
• 已超出75分位至25分位的區間，屬明顯高估
• 但尚未觸及95分位的「超級高估」等級

NASDAQ 100：估值仍在合理區間

指標	數據
本益比	約24倍（高於SP500絕對值）
相對於中位數	偏高但仍在合理範圍
相對於75-25分位區間	仍在區間內

這是最核心的發現之一：雖然NASDAQ 100的本益比絕對數字24大於SP500的20，但從歷史分位數來看，NASDAQ的估值並未出現高估，屬於相對合理的情況。

EPS成長：強勁基本面支撐

2026年NASDAQ 100企業的EPS年成長預期：

年度	EPS年成長率
2025	21%
2026（預估）	43%
2027（預估）	24%

今年的獲利成長翻倍以上（21% → 43%），遠超去年表現。即使到明年預估仍維持24%的穩健成長。老王認為，這樣的獲利成長動能為當前估值提供了堅實的基本面支撐。

---

四、關鍵結論與投資提醒

老王的核心觀點

1. 六月下旬修正符合歷史慣性，不必過度恐慌
2. 七月反彈機率偏高，歷史數據支持這一判斷
3. 避險基金賣超是短期現象，連續性撤退才是真警訊
4. NASDAQ估值仍在合理區間，搭配強勁EPS成長，科技股基本面並未惡化
5. 八月至九月才是需要關注的風險期

技術面提醒

老王同時呼籲觀眾搭配技術分析觀察美股是否有轉強或翻多趨勢。短期交易者應以技術面為主，總體經濟與歷史大數據則提供中長期的參考框架。

---

免責聲明： 以上分析僅為節目討論內容，不構成投資建議。投資人應自行判斷，審慎評估，並自負投資風險。