Nick 美股咖啡館：一口氣出清大半持股，只為重倉買入「這家」公司：巴菲特＆波克夏在想什麼？

2026年對波克夏海瑟威來說是劃時代的一年。

股神巴菲特正式卸下CEO職務，交棒給Greg Abel。

而這位新掌門人一上任就展現出與巴菲特截然不同的激進風格——在第一季一口氣砍掉投資組合中22家公司，其中16家更是100%出清，然後將幾乎所有資金集中押注在一家公司：Google。

這個決定震撼了整個華爾街。

市場普遍對Google的800億美元增資計畫感到憂慮，股價也從高點400美元回跌超過10%。

但Nick從兩個角度深入剖析：為什麼波克夏敢如此激進？Google的巨額投資究竟是一場豪賭，還是看到了別人沒看到的機會？

Greg Abel 的大膽改革

巴菲特交棒後，Greg Abel接手的波克夏投資組合中，有不少是巴菲特在任期尾聲買入但表現慘澹的股票。

例如達美樂披薩（DPZ），披薩之王股價在巴菲特買進後大幅下跌。

啤酒巨頭Constellation Brands（STZ）同樣表現疲軟。

泳池設備商Pool Corporation（POOL）也從買入價腰斬。

Greg Abel用行動表達了與前任不同的判斷：他將這些股票全部清倉。

但令人意外的是，巴菲特不僅沒有覺得難堪，反而公開稱讚Greg的決定。

Nick特別點出這一課：有實力的人不需要面子。巴菲特一生看錯的股票太多了——卡夫亨氏、航空股、IBM——但他終究是史上最成功的投資者。

重點不是不犯錯，而是犯了錯之後能否坦然承認、果斷調整。

資金大遷徙：從22家公司到1家公司

在這次大規模砍倉中，減持幅度最大的並非新聞常報的VISA或Mastercard。

真正被砍最狠的是巴菲特的旗艦持股——雪佛龍（CVX），被砍掉了超過三分之一的倉位。

所有釋出的資金，加上新籌措的資源，全部導向一個目標：Google。

波克夏在Q1買入了超過100億美元的Google股票。

他們並承諾在Q2再加碼100億美元。

屆時Google在波克夏投資組合中的價值將直逼美國銀行（Bank of America），直接躋身前五大持股。

Google的800億決心

在同一個月，Google拋出震撼彈：宣布增資800億美元。

這是上市公司史上最大規模的一次增資。

這個消息讓市場一片譁然，原因很簡單——Google是全世界最賺錢的公司。

今年Q1，Google的淨利高達620億美元，超越NVIDIA、特斯拉、微軟，全球第一。

但即便如此，他們還是不夠錢，需要跟股東借錢、稀釋股權。

Nick用一個生動的比喻：如果你月薪5萬，有位月薪500萬的朋友跑來跟你說他沒錢，你的第一個反應一定是困惑。

Google就是這個月薪500萬的朋友。

兩種劇本：賭博還是機會？

Google賺的錢不夠花，只有兩種可能。

一種是他們在賭博，那股價就該跌。

另一種是他們看到了一個別人沒看到的投資機會，決定All in。

從Google的各項財務決策來看，後者的可能性遠大於前者。

Google明確表示，所有賺來的錢——無論是YouTube、廣告還是其他事業——都持續挹注到AI和Cloud業務。

但即便全力投入，資金仍然不夠。

於是他們做了三件事。

第一，砍掉股權回購。Google每年穩定回購2.5%流通股，但今年大幅縮減這項支出，基本上已經停止。

第二，向銀行借錢。Google的長期負債在短短一年內從100億美元飆升到800億美元，暴增8倍。

第三，向股東增資800億美元。

「如果這不叫決心，什麼才叫決心？」Nick如此評論。

Cloud業務的驚人成績

Google的豪賭並非沒有依據。

他們的Cloud業務在Q1交出了驚人的成績單。

營收從去年同期的120億美元成長到200億美元以上，增幅超過60%。

利潤率從17%翻倍到33%。

更驚人的是remaining performance obligation（未來待認列營收）——backlog接近翻倍，達到4600億美元以上。

而且是季增一倍，從去年Q4到今年Q1。

去年此時，Google Cloud的營收成長率還不到30%，在三大Hyperscaler中規模最小、成長最慢。

但現在，Google Cloud已經是毫無疑問成長最快的一家。

目前唯一限制Google Cloud成長的因素，是算力產能——買不到足夠的晶片，沒有足夠的資料中心。

不論投入多少算力到市場，客戶都願意用更高價格來購買。

Google CEO Sundar Pichai甚至公開表示，現在最大的限制是capacity，不是demand。

因為demand看起來像一個無底洞。

財務槓桿的合理性

Google過去12個月的淨利是1600億美元，已經是全世界最賺錢的公司。

但2026年的資本支出高達1800到1900億美元，已經超過今年能賺的錢。

更令人震驚的是，2027年的資本支出會繼續「significantly」增加，可能達到2500億美元以上。

這不代表Google的財務狀況出了問題。

它手上還有超過1200億美元的現金，長期負債800億美元，資產負債表仍然非常健康。

這是一個極度自信的公司，在確認了自己的投資回報率之後，毫不猶豫地用最大槓桿去擴大領先優勢。

QA 精選

Q1：為什麼波克夏要賣掉那麼多巴菲特買入的股票？

Greg Abel接手後，對巴菲特時期買入但表現不佳的股票進行了全面清理。例如達美樂（DPZ）、Constellation Brands（STZ）、Pool Corporation（POOL）等，這些股票在巴菲特買入後不是大跌就是腰斬。Greg的邏輯很直接：與其繼續持有虧損的倉位，不如砍掉重新配置到更有把握的機會。巴菲特本人也公開支持這個決定，展現了真正的投資格局。

Q2：Google增資800億美元會不會過度稀釋股權？

從短期來看確實有稀釋效應，這也是股價回調的原因之一。但從投資回報率來看，Google Cloud的backlog已經接近翻倍達到4600億美元，且利潤率從17%翻倍到33%。按這個成長速度，800億美元的投資在兩年內可以透過淨利潤回收。這不是賭博，而是經過計算的高回報投資。

Q3：波克夏為什麼選在Google增資的時候大舉買入？

波克夏在Q1已經買了100億美元Google股票，而Google的800億增資中，已經確定波克夏會再認購100億美元。這代表波克夏對Google的長期價值有極高的信心。Greg Abel的邏輯是：Google是全球最賺錢的公司，雲端業務正在以驚人速度成長，唯一的瓶頸是算力產能——而資金正是解決這個瓶頸最直接的方式。

Q4：Google的股價現在是買點還是賣點？

Nick認為Google在經歷了過去一年的historic run之後，股價從高點400美元回跌10%以上，市場因為增資消息而恐慌。但從基本面來看，Google Cloud的成長動能極強，且管理層展現了極大的決心——不惜砍回購、借銀行、增資股東，也要全力衝刺AI。對長期投資者來說，短期回調反而可能是一個布局機會。

Q5：其他Hyperscaler跟得上Google的投資力度嗎？

目前微軟Azure和AWS也在大規模投資AI，但Google Cloud的成長速度已經明顯領先。關鍵差異在於Google的利潤率提升速度——從17%翻倍到33%只花了一年，代表其AI產品的定價能力和規模效應都在加速。加上Google在全公司範圍內全力集中資源的做法，競爭對手可能很難在短期內追上。

結語

這次波克夏的大規模調倉和Google的史詩級增資，可能是2026年最具指標性的投資事件之一。

Greg Abel用行動證明了他不是第二個巴菲特——他是一個有自己的判斷、敢於顛覆前任決策的獨立投資者。

而Google則展現出一個已經站在世界之巔的公司，仍然願意用最大槓桿去押注未來的決心。

正如Nick所說，當全世界最賺錢的公司告訴你它沒錢時，只有兩種劇本——賭博，或是看到了別人沒看到的機會。

從Google Cloud的數據來看，這顯然是後者。