投資早報 — 7/28（二）半導體賣壓蔓延，台股平盤整理

🌏 隔夜國際市場｜美股 7/27 收盤

週一美股四大指數表現分化，道瓊工業指數在能源與金融股帶動下收高，但以科技股為主的那斯達克與費城半導體指數雙雙下跌，延續過去一週半導體類股的弱勢格局。市場正持續消化上週五的 PCE 物價數據與聯準會利率預期，並關注本週即將公布的 ISM 製造業 PMI 與非農就業報告。整體而言，避險情緒未明顯升溫，資金從半導體輪動至防禦型與價值類股。

📈 美股四大指數

指數	收盤	漲跌	表現
道瓊工業指數	52,210.08	+262.83	+0.51%
S&P 500 指數	7,413.18	+1.20	+0.02%
那斯達克指數	24,932.08	-43.74	-0.18%
費城半導體指數	11,554.88	-264.00	-2.23%

四大指數中道瓊表現最佳，受能源股反彈與工業類股支撐；費半則因記憶體與 GPU 晶片股集體下跌，跌幅達 2.23%，為 7 月 24 日重挫 4.25% 後再度承壓。

🤖 AI 與科技股焦點

個股	收盤	漲跌幅	重點
NVIDIA	$196.51	-4.99%	半導體領跌，GPU 需求疑慮再起
AMD	$494.95	-5.17%	超跌延續，市場擔憂產業庫存調整
Intel	$91.67	-0.70%	相對抗跌，等待下半年製程進展
Apple	$336.91	+1.17%	服務業務成長支撐股價
Microsoft	$389.10	+1.94%	雲端與 AI 訂閱增長動能強勁
美光 (MU)	$900.20	-2.25%	HBM 需求仍旺但短線獲利了結
SK 海力士 (SKHY)	$143.02	-7.47%	記憶體股遭大幅拋售
台積電 ADR	$399.09	-1.07%	跟隨費半回落
Alphabet (GOOG)	$326.57	+2.34%	搜尋與雲端營收展望正向
Meta	$593.87	-0.22%	平盤整理
Tesla	$309.22	-1.22%	電動車競爭加劇
Broadcom (AVGO)	$383.22	+0.34%	小幅反彈，AI 網路晶片需求穩健

半導體類股持續承壓，NVDA 逼近 200 美元關卡、跌幅近 5%，AMD 也跌逾 5%。SKHY 單日暴跌 7.47% 最為劇烈，反映記憶體族群短線獲利了結賣壓沉重。反觀 Google 與 Microsoft 分別上漲 2.34% 與 1.94%，顯示資金並未全面撤出科技股，而是在次產業與個股間轉向有營收兌現能力的龍頭企業。

⚠️ 風險與跨市場指標

指標	收盤	漲跌	變幅
VIX 恐慌指數	18.67	+0.09	+0.48%
美元指數	101.53	+0.06	+0.06%
黃金期貨	$4,078.70	+11.10	+0.27%
WTI 原油期貨	$81.80	-7.51	-8.41%

VIX 維持在 18.67 的相對低位，市場尚未進入恐慌模式。美元指數持平於 101.53，對新興市場資金流出壓力有限。黃金小漲 0.27% 至 4,078.70 美元，避險需求溫和。最受關注的是 WTI 原油期貨暴跌 8.41% 至 81.80 美元，創近半年來最大單日跌幅，反映市場對全球經濟放緩可能壓抑能源需求的擔憂加劇，也將影響週二台股塑化與能源類股表現。

🌍 全球主要市場

• 歐洲：德國 DAX 指數上漲 1.04% 收 25,361.03，受 ECB 鴿派言論與科技股反彈帶動；英國 FTSE 100 上漲 0.42% 收 10,781.75。
• 亞洲（上週五收盤）：恒生指數最新收在 24,963.23（7/24），上證指數收 3,814.20（7/24），兩市場在缺乏新的政策利多下維持區間整理。
• 匯率：美元指數持平，新台幣匯率預期維持相對穩定，外資昨日在台股轉為小幅買超，對匯市影響中性。

一句話總結：美股週一分化整理，半導體賣壓持續但資金輪動至價值與防禦型類股，WTI 原油崩跌逾 8% 為市場增添新變數。

📰 本日市場大事 — 2026/7/28

🇺🇸 費城半導體重挫 2.23%，記憶體與 GPU 股領跌

週一費城半導體指數下跌 264 點或 2.23% 至 11,554.88 點，為連續第二個交易日大幅走弱。上週五 SOX 已重挫 4.25%，本週開盤賣壓未見緩解。事件背景：記憶體大廠 SK 海力士（SKHY）單日暴跌 7.47%、NVIDIA 跌 4.99%、AMD 跌 5.17%，拖累整體半導體族群。事件內容：市場擔憂 AI 晶片需求可能不如預期樂觀，加上記憶體價格在 H2 面臨回檔壓力，獲利了結賣壓集中湧入。市場影響：台股半導體供應鏈今日開盤可能承受壓力，尤其是先進封裝與記憶體相關個股。觀察收束：關注費半能否在 11,500 點附近獲得支撐，以及本週重量級科技公司財報能否扭轉市場情緒。

一句話總結：費半兩日累計跌逾 6.4%，記憶體與 GPU 股為重災區。

🇺🇸 WTI 原油崩跌 8.41%，全球經濟放緩擔憂升溫

WTI 原油期貨週一暴跌 7.51 美元至 81.80 美元，跌幅高達 8.41%，創 2025 年 12 月以來最大單日跌幅。事件背景：市場對全球製造業活動放緩的擔憂加劇，尤其是在中國與歐洲 PMI 數據偏弱背景下。事件內容：油價在過去一週已連續下跌，週一的崩跌加劇了跌勢，跌破 85 美元關鍵支撐。市場影響：油價大跌有利於降低全球通膨壓力，可能緩解聯準會升息預期，但同時也反映需求端的疲弱訊號，對能源股與產油國構成壓力。觀察收束：接下來關注 OPEC+ 是否釋出減產訊號，以及本週美國 EIA 庫存數據是否出現意外變化。

一句話總結：WTI 原油跌破 82 美元，需求端憂慮蓋過供給面支撐。

🇺🇸 科技巨頭表現分化，Google 與 Microsoft 逆勢走強

在費半重挫的背景下，大型科技股 Alphabet（Google）與 Microsoft 分別上漲 2.34% 與 1.94%，Apple 也小漲 1.17%。事件背景：AI 應用從基礎設施投資轉向商業變現的階段，投資人更重視營收與獲利的實際兌現能力。事件內容：Google 搜尋廣告與雲端業務持續增長，市場預期其 AI 整合正逐步貢獻營收；Microsoft 的 Azure 與 Copilot 訂閱成長強勁。市場影響：科技股內部的分化暗示資金正轉向有明確財務表現的公司，而非純概念股。觀察收束：本週 Alphabet 與 Microsoft 若發布正面財報，可能帶動新一輪 AI 軟體與服務類股的上漲行情。

一句話總結：資金從半導體硬體轉向有實際營收貢獻的 AI 軟體與服務巨頭。

🌍 歐洲股市反彈，DAX 收漲 1.04% 創近一週新高

德國 DAX 指數週一上漲 262.03 點或 1.04% 至 25,361.03 點，FTSE 100 也收高 0.42%。事件背景：歐洲央行（ECB）官員釋出鴿派信號，市場預期 9 月可能降息一碼，提振投資者信心。事件內容：科技與工業類股領漲，防禦型股票也獲資金流入，整體呈現普遍上漲格局。市場影響：歐洲股市的反彈顯示全球資金並未全面撤離風險資產，而是進行區域性與產業性輪動。觀察收束：歐元區 7 月 CPI 初值即將公布，若通膨持續降溫，將進一步強化 ECB 降息預期，有利歐洲股市延續反彈。

一句話總結：ECB 鴿派預期與科技股反彈帶動歐股走強。

🇹🇼 台股加權指數平盤整理，外資終結連二賣轉買超 80.4 億

台股加權指數週一（7/27）小跌 20.65 點或 0.05%，收在 43,634.19 點，在亞洲股市中表現相對平穩；櫃買指數則小漲 0.46 點或 0.12% 至 378.09 點。事件背景：上週五台股隨費半重挫大跌 2.67%，週一開盤延續弱勢但隨後買盤進場支撐。事件內容：外資在連續兩個交易日大幅賣超後，週一轉為小幅買超 80.4 億元，投信小幅賣超 2.8 億元、自營商賣超 4.4 億元，三大法人合計小幅賣超 1.0 億元。市場影響：外資轉買有助於穩定市場信心，但買超金額不大，僅 80.4 億元，能否持續仍待觀察。觀察收束：加權指數 43,600 點附近是短期多空分水嶺，若費半持續弱勢，台股仍有回測 43,000 點整數關卡的風險。

一句話總結：外資止住連續大幅賣超，台股平盤整理，多空在 43,600 點附近拉鋸。

📊 台股三大法人買賣超

資料日期：7/27（一）

法人	買進(億)	賣出(億)	買賣超(億)
外資	1,019.1	938.7	+80.4
投信	65.2	68.0	-2.8
自營商	96.7	101.1	-4.4
合計	1,181.0	1,107.8	-1.0

外資在連續兩日大幅賣超後（7/23 賣超 69.6 億、7/24 賣超 609.5 億），週一轉為小幅買超 80.4 億元。投信終止連續五日買超，轉小幅賣超 2.8 億元；自營商也小幅調節 4.4 億元。三大法人合計幾乎持平（-1.0 億元），顯示法人態度從上週五的恐慌性拋售轉為觀望。

近 5 日法人買賣超趨勢：

日期      |  外資    |  投信    |  自營商   |  合計
7/21 (二) |  -43.3   | +172.3   |  +14.0    | +164.1
7/22 (三) | +173.4   | +169.9   |  -34.6    | +319.4
7/23 (四) |  +69.6   |  +53.4   |  +29.7    | +164.9
7/24 (五) | -609.5   |  +57.1   |   +2.8    | -663.9
7/27 (一) |  +80.4   |   -2.8   |   -4.4    |   -1.0

從近五日趨勢觀察，外資操作方向分歧：7/22 大幅買超 173.4 億，7/24 又大幅賣超 609.5 億（主要受費半重挫 4.25% 影響），週一則轉為小幅買超 80.4 億，方向尚不明確。投信過去 5 日有 4 日站在買方，累計買超約 450 億元，顯示本土法人對台股後市仍相對樂觀。

外資期貨未平倉

項目	口數	較前日變動
外資台指期淨未平倉	-78,699 口	-2,439 口
全市場合計淨未平倉	-2,697 口	-2,533 口

外資台指期淨空單增加 2,439 口至 78,699 口，為 7 月以來相對高檔水位。全市場合計淨未平倉也由正轉負至 -2,697 口，反映整體市場避險情緒升溫。外資在現貨市場雖小幅買超，但期貨空單同步加碼，顯示避險操作並未鬆懈。

🧐 籌碼簡評

從三大法人的資金流向觀察，本週開盤呈現幾個關鍵訊號：

第一，外資態度仍偏謹慎。 雖然週一轉為買超 80.4 億元，終結了連兩日的大幅賣超，但買超金額不大，且外資期貨空單增加 2,439 口至近 7.9 萬口的相對高檔，顯示外資對台股短線看法仍偏保守。現貨買超與期貨加空並存的操作模式，暗示外資可能是在進行避險性買進而非趨勢性翻多。

第二，投信連買紀錄中斷。 投信在過去數週持續大額買超台股，但週一轉為小幅賣超 2.8 億元。可能原因有三：一是投信在 7/24 費半大跌後已累積一定的低接部位，週一趁反彈進行部分調節；二是基金面臨一定的贖回壓力；三是季底作帳行情接近尾聲。需要觀察投信是否轉為連續性賣超。

第三，整體法人動向趨於保守。 三大法人合計僅賣超 1.0 億元，看似中性，但結合外資期貨空單增加與投信轉賣的訊號，法人圈對台股短線展望偏向謹慎。上週五的 663.9 億元巨額賣超顯示法人對系統性風險的敏感度正在提高。

💭 投資觀點

第一，半導體景氣循環與 AI 長線趨勢的拉鋸。 當前市場的核心矛盾在於：AI 驅動的半導體需求長期增長趨勢不變，但短期庫存調整與獲利了結壓力同樣真實存在。費城半導體指數自 7 月高點已回落逾 6%，NVDA 與 AMD 等 AI 指標股跌幅更為顯著——這究竟是健康的技術性修正，還是產業基本面轉向的開端？從產業基本面來看，HBM 與 CoWoS 先進封裝產能仍供不應求，台積電法說對下半年展望也未下修，因此這波下跌更像是評價修正而非基本面反轉。

第二，WTI 原油暴跌對總體經濟的雙面刃效應。 原油單日崩跌 8.41% 對不同產業影響迥異：對航運、塑化下游等成本敏感型產業屬於利多，但對能源股與產油國收入構成壓力。從總體角度而言，油價大跌有助於降低通膨預期，緩解聯準會進一步升息的壓力，對整體風險資產其實是正面訊號。關鍵在於油價是否持續下跌——若只是短線波動，市場影響有限；若跌破 80 美元並形成趨勢，則需重新評估全球需求強度。

第三，資金輪動策略而非全面撤離。 從 Google 與 Microsoft 逆勢上漲、道瓊收紅、VIX 僅 18.67 並未飆升來看，市場資金並非全面撤離風險資產，而是在進行板塊輪動：從上半年漲多的半導體硬體股，轉向有實際營收與現金流支撐的大型軟體與服務公司。投資人應關注這種輪動是否會持續，並思考自己的投資組合是否過度集中於半導體類股。

後續追蹤重點： ① 費半指數能否守住 11,500 點整數關卡；② WTI 原油是否持續跌破 80 美元；③ 本週美國 ISM 製造業 PMI 與非農就業數據對聯準會政策的影響；④ Alphabet 與 Microsoft 財報能否為科技股注入新的信心；⑤ 外資在台股的操作方向是否真的由賣轉買。

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📡 資料來源： Yahoo Finance、台灣證券交易所、櫃買中心

🕐 更新時間： 2026-07-28 06:00 +08:00