老王愛說笑：台積電站上2500！CoWoS擴產、功率半導體全面噴出

開場閒聊

端午連假後的第一個交易日，老王一開場就先關心大家有沒有出去玩，沒想到聊著聊著就變成露營噩夢大會。

老王抱怨端午露營被昆蟲大軍襲擊：「白天還好，晚上路燈一打下來，哇那個蛾啊、蟲啊劈哩啪啦一大堆！天一黑我馬上躲進帳篷，以後大概就在家裡露了吧。」

隨後大家開始炫耀今天手上的漲停板數量——有人亮六顆燈！旺宏、南亞科都漲停，台股百花齊放，網友笑稱「以前80家漲停就感覺很多了，今天大概有120家」。

懶人包速覽

核心痛點	解決方案 / 關鍵觀點
台積電法說前該如何看待2500元價位？	EPS今年有望破百，本益比不到25倍，毛利率上看69%，仍有上行空間
成熟製程缺貨誰受惠？	28奈米產能被台積電自用做Interposer，功率元件、PMIC需求暴增，聯電世界先進漲停
CoWoS概念股還有沒有機會？	產能持續上修至14萬片/月，設備（萬潤、G2C）、封測（日月光、京元電）雨露均霑
功率半導體是短線題材還是長線趨勢？	800V HVDC+BBU需求爆發，MOSFET/IGBT廠商ASP提升，營收持續創高

這集浦男搜股資訊量超大，從台積電的毛利率展望到功率元件的物理原理，三位分析師各自從基本面、產業面、籌碼面切入。以下是我幫大家整理的關鍵內容。

余成：台積電法說前行情解密

端午節後，台積電跳空突破2500元，領軍台股創新高。余成分析師指出，端午節前市場擔憂利率會議等總經變數，但節後這些干擾明顯淡化，台積電正式「接管指數」。

毛利率有望突破指引上緣。 台積電第二季毛利率指引落在67.5%，但隨著28奈米成熟製程比重下降、先進製程（7/5/3奈米）占比持續拉升，產品組合將明顯改善。外資最新報告已將毛利率預估上調至接近69%，意味著第二季EPS有機會來到26元——第一季已是22元，全年EPS破百並非難事。

以2500元股價計算，本益比僅約24倍，對於今年EPS可望破百的企業來說並不算貴。多家外資已將目標價上調至3500元，但余成強調「不會連續噴發，但是一個明確的方向」。

CoWoS擴產是下半年主軸。 目前CoWoS月產能約12-13萬片，今年有機會往14萬片推進。關鍵在於：台積電將28奈米產能轉做Interposer（矽中介層），導致成熟製程供給驟減、需求卻因PMIC和功率元件爆發而增加。這解釋了為什麼聯電與世界先進在同一天漲停。

台積電子弟兵全面受惠。 余成點名三大方向：

• CoWoS設備：萬潤5月營收創歷史新高，G2C集團（新源、紅碩等）表現強勁
• 封裝測試：日月光（3711）是CoWoS擴產最大受益者，京元電（2449）、矽格（6257）同步走強
• IP設計：創意（3443）5月營收遠超預期，基本面依然強勁

Vic：功率半導體——為什麼這不是短線題材？

Vic分析師從產業趨勢切入，指出功率元件大漲背後是800V HVDC架構升級的長線需求，而非單純題材炒作。

從GPU缺貨到功率元件缺貨。 Vic用一個有趣的脈絡來說明：大家先擔心缺GPU→拿到GPU發現電源/散熱做不好也沒用→想到被動元件→最後發現連功率元件也缺了。這個產業鏈的「瓶頸轉移」過程，正是功率半導體行情的核心邏輯。

技術科普：分離式元件的四大類型。

• 二極體：單向導通，像水管的逆止閥
• BJT：需維持電壓驅動，承受電壓大但頻率慢
• MOSFET：速度快、頻率高，用在手機充電器、DC-DC轉換器
• IGBT：BJT+MOSFET混血，承受超高功率，用在高鐵、電動車

台灣功率元件受惠廠商。 Vic整理出完整的受惠供應鏈：

• MOSFET/IGBT雙布局：強茂、富鼎、大中、鵬程
• 封裝測試：傑敏（6525，5月營收創新高，資本支出拉升至2400萬美元）、德微（3657）
• 支架材料：順德（2351）、介麟（5285）
• 代工製造：茂矽（2342）

Vic特別點名廣宏科——5月營收持續創新高，從一月46%的累收成長率一路擴大到五月的78%，主要受惠AI伺服器Power MOSFET出貨佔比60%，加上BBU（備用電源）需求同步爆發。

彭博教練：籌碼面看出「快發動的股票」

澎博教練從實戰角度，用60分K線圖教觀眾如何辨識即將發動的股票。

「螺旋起漲區」兩大形態：

• 扁扁寬寬：股價長時間橫向盤整，用時間消耗散戶耐心，大資金默默布局。案例：矽格、南亞科在漲停前都出現了這種收斂結構
• 長長尖尖：故意用一根下影線把散戶嚇出去，隨即拉回準備上攻。案例：京元電在兩根漲停前，就出現了尖尖的暗示訊號

籌碼+技術+產業三合一。 澎博強調「不要用兩個同性質的指標牽制自己」——一個籌碼指標（大戶買賣力）搭配技術面形態，再加上產業面和財務面，就能看到完整的市場全貌。他舉例上週選出的五檔個股（傑利、大中、鴻辰、茂達、力士）全部漲停，就是籌碼面與產業面交會的最佳證明。

QA 精選

Q1：台積電2500元還可以買嗎？現在追高會不會套在最高點？

余成分析師認為台積電的合理價值不能用簡單的股價高低來判斷。今年EPS有望破百，本益比僅約24倍，在歷史區間中仍屬合理偏低。更重要的是，第二季毛利率有機會從67.5%的指引上緣進一步突破至69%，意味著獲利動能還在加速。6月營收只要維持4-5月的水準（約4200億），就能輕鬆達到財測高標。余成建議：台積電可以買零股，「穩穩在漲，你就不會慌」。

Q2：CoWoS概念的設備股現在還能追嗎？有沒有已經飆太多的疑慮？

萬潤5月營收已創歷史新高，但CoWoS擴產才剛開始。目前月產能12-13萬片，今年要往14萬片推進，新的嘉義廠、中科廠都在持續拉貨設備。G2C集團的萬潤、新源、紅碩、G2C自勝5月營收表現都很強勁。余成認為CoWoS上修趨勢會持續到2027年上半年，設備拉貨高峰期還沒到。

Q3：功率半導體這麼多股票，散戶該怎麼挑？

Vic的建議是先分清楚產業鏈位置：做MOSFET/IGBT本體的（強茂、富鼎、大中）看營收成長率；做封裝測試的（傑敏、德微）看資本支出和稼動率；做支架材料的（順德、介麟）則比較低調但同樣受惠。傑敏今年資本支出拉高到2400萬美元，5月營收創新高且配息5元，殖利率約4-5%，是一個兼具成長與收益的標的。

Q4：澎博教練說的「扁扁寬寬」和「長長尖尖」，實際操作上怎麼用？

澎博教練解釋：「扁扁寬寬」是當股價在一個區間內長時間盤整時，用60分K線觀察籌碼是否在默默累積；「長長尖尖」則是注意下影線訊號，大戶故意殺低把散戶嚇走後快速拉回。兩者都配合大戶買賣力指標一起看——如果連續3根K線大戶都在買，出現訊號後就可以試單進場。停損點很好設，風險可控。

Q5：聯電和世界先進漲停是短線反彈還是趨勢反轉？

余成認為關鍵在28奈米產能供需失衡。台積電將28奈米挪去做Interposer，供給減少，但功率元件和PMIC的需求在800V HVDC趨勢下持續增加。聯電和世界先進作為成熟製程的主要代工廠，直接受惠於這個「供給減少、需求增加」的結構性變化。

搭配台積電法說會（7月10日）前的行情來看，資金正在從先進製程外溢到成熟製程相關族群。這不是單獨一天的題材反應，而是供需結構改變所驅動的趨勢，比短期反彈的可能性更高。

主編隨筆

這集浦男搜股讓我印象最深的，不是台積電站上2500元這件事本身——畢竟法人目標價已經喊到3500了——而是三位分析師從各自專長出發，最後竟然交集在同一批股票上，這個現象非常值得留意。

余成從財務面和CoWoS擴產鏈出發，Vic從功率元件的產業升級邏輯切入，澎博從籌碼面找到「螺旋起漲區」的發動訊號。三個完全不同的分析維度，卻指向同樣的受惠族群：功率半導體（強茂、富鼎、大中）和封測（日月光、京元電）。這種交集通常意味著市場資金已經形成共識，不太會是曇花一現的題材。

我自己的觀察是，從缺GPU到缺被動元件再到缺功率元件，這個瓶頸轉移的節奏和2021年的缺貨行情很像。當時的缺貨從IC設計→晶圓代工→封測一路蔓延，每一次轉移都帶動新一波漲勢。這波從AI GPU→散熱→被動→功率的傳導路徑，顯然還在半路上。比較值得謹慎的是，今天台股漲停家數超過120家已經接近情緒高點，短線追高需要留意節奏。

結語

端午節後台股氣勢如虹，台積電站上2500元只是序曲。餘城提醒：台積電法說會（7月10日）之前，指數還有高點可期，但要注意「台積電扛指數不等於你的持股也會跟著漲」。

CoWoS擴產、功率半導體升級、成熟製程缺貨這三條主線值得持續追蹤。操作上則以澎博教練說的「扁扁寬寬找買點，不要漲停才後悔」最為實用。