股癌 EP672：功率半導體缺貨潮來襲！AI 需求引爆 IDM 漲價循環

我花了約 50 分鐘聽完這集股癌 EP672，資訊量巨大。從功率半導體的缺貨邏輯一路聊到消費性市場疲弱為何反而成為行情的保護傘，最後還有超多值得深思的 QA 內容。這篇文章幫大家拆解出 4 個核心重點，並附上我的實務補充看法。

開場閒聊

這集開場難得沒有一開始就聊股市，謝孟恭先聊了教養青少年的心情——孩子到了某個年紀開始會不理解你、跟你作對，心裡難免糾結難受。但他說這只是個階段，過了就會回歸家庭，關鍵是不要在衝突中留下永久性的傷痕。

接著話鋒一轉，講到暑假旅遊旺季到了，台灣淹到了喉嚨，機票還不知道訂不訂得到。這種輕鬆的閒聊風格就是股癌的招牌——用生活感十足的開場拉近距離，然後才慢慢切入正題。

懶人包速覽

核心痛點	解決方案 / 關鍵觀點
手上持股回檔就覺得大盤要崩了？	台股指數已創歷史新高，不要用自己的持股狀況去判斷整體市場景氣。這是常見的認知盲點——你慘不代表全世界都慘。
功率半導體缺貨到底多嚴重？	歐美 IDM 大廠（IFX、STM、ON、羅姆）的 lead time 已拉到 99 週以上，等於直接跟你說「買不到」。這比前一波被動元件的缺貨更誇張。
消費性與車用市場疲弱是壞事嗎？	恰恰相反！正是因為這兩個領域需求疲軟，才沒有讓漲價潮太快撞到需求破壞的臨界點，反而讓行情走得更遠、更長。
AI 會不會取代軟體工程師？	AI 不會消滅工程師職位，而是重新定義工作內容——從重複性 coding 轉向產品思考。hiring 數字已在回升，只是水分被擠掉了。

台股創新高：不要用你的持股判斷整個市場

台股加權指數已經創下歷史新高，驗證了前幾集謝孟恭的判斷——修正已經結束。但有趣的是，很多人手上股票還在跌，就覺得熊市要來了。

謝孟恭點出一個關鍵盲點：你會因為手上持股回檔就覺得盤面不好，但盤面都新高了，新高就是加權平均的結果。 你可能做實體生意的覺得經濟很差，但說不定只是「你這邊差」。市場永遠有新故事、新題材在產生，你的注意力如果只放在自己的持股上，就會錯過更大的 picture。

他特別提醒：不要因為自己放空或持股表現差，就去否定市場的真實走向。這個心態在投資中非常致命。

功率半導體：IDM 缺貨潮全解析

這集最核心的內容就是功率半導體的缺貨機會。

Lead time 99 週是什麼概念？

謝孟恭說他看到的 lead time 數字已經嚇死人——有些歐美 IDM 大廠的 lead time 直接掛上 99+ 週，意思就是「你買不到」。這比前一波被動元件的缺貨更誇張，被動元件當時也沒看到這麼扯的數字。

目前 AI 裡面用量大、價格高、毛利又好的料件，全部集中在歐美大廠（IFX、STM、ON 半導體、羅姆）。但問題是——你訂不到他們的貨，只能往下找第二供應商。這就給了台灣廠商機會。

供不應求的傳導鏈

IDM 廠自己就是垂直整合（設計 + 製造 + 封裝全包），所以他們有產能定價權。當稼動率拉到滿，就是漲價循環的開始。

但台灣很多功率元件廠是 Fabless（無晶圓廠），關鍵在於能不能拿到產能。如果拿不到產能，漲價再多也跟你無關。謝孟恭特別提到，6 吋和 8 吋代工廠的股價已經先行反應——市場資金早就想到這一層了。

被動元件的歷史可以借鑑

他把這次功率半導體的邏輯跟記憶體、被動元件的歷史做類比。上一波被動元件是鋁電最缺、再來是高容 MLCC、電感、最後才到電阻。結果誰噴最兇？反而是看似一般的消費性 MLCC 公司。

他的結論很實際：不要去預測哪個環節漲最多，因為你永遠不知道市場會 Focus 在哪裡。 保持敬畏，觀察族群性的資金移動，比自作聰明更重要。

AI 需求：東西不計代價在搶

這一切缺貨的源頭是什麼？AI 伺服器。

CSP 廠商（雲端服務提供商）現在是不計代價在收貨，因為伺服器少一個料件就組不出來。謝孟恭把這比喻成一個 bottleneck 狀態——當所有研究力量都集中在這個領域，如果它是假貨很快就會 A 下來，如果不是假貨就會持續往上。

族群性很重要。 他特別提到：當族群性發生時，代表盯盤的人夠多、研究力量全部投入，如果是假的早就爆了。你可以透過族群性來分辨市場是在亂炒還是有真實故事支撐。

消費性與車用疲弱：意外的好事

這集一個非常有趣的觀點：消費性跟車用很鳥，其實是好事。

謝孟恭解釋——假設今天消費性跟車用也很好的話，就會變成多箭頭同時衝，需求很快就會撞到天花板。就像油價不可能無限上漲，因為還沒漲到那個位置，需求就先被破壞了（大家沒錢買）。

現在因為消費性和車用是相對疲弱的，AI 這個箭頭可以一直衝、衝很久，而不會太快引發全面通膨和需求破壞。看起來的負面因素，反而成了行情續航的保護傘。

這也解釋了他為什麼認為台股硬體股可以走這麼遠——產能開不出來、消費性需求軟、車用需求軟，這些「小缺陷」讓供給一直跟不上，價格可以持續往上。

他引用 Gavin Baker 的說法：台積電像是一個限制器。如果台積電瘋狂擴產，AI 會走得更猛但很快就結束。但正是因為有這些限制，行情反而能走得更長遠。

主編隨筆

這一集最讓我開眼界的是「消費性疲弱是護身符」這個觀點。一般散戶看到某個產業需求不好，第一反應是「完了」，但謝孟恭站的高度完全不一樣——他會去思考「這個不好對整體供需結構造成什麼影響」。

這其實是一種第二層思考（Second-level thinking）的實踐。當所有人都覺得消費性疲弱是壞消息時，真正有經驗的投資者會反過來問：那這個「壞消息」會不會反而變成支撐行情的結構性因素？

我自己補充一點：這種思維方式在台股特別重要，因為台灣是以硬體供應鏈為主的市場。很多時候一個產業的「瓶頸」反而會創造另一個產業的「機會」——就像功率半導體缺貨，台灣的二三線 MOSFET 廠反而因此獲得被認證、一起出貨的機會。

如果你只是盯著自己手上的持股漲跌，永遠看不到這種層級的機會。

QA 精選

Q1：無痛胃鏡檢查真的可怕嗎？有什麼要注意的？

謝孟恭分享他做無痛胃鏡的經驗——唯一麻煩的是前一天凌晨要起床喝瀉藥，大概 7-8 點喝一次、凌晨再喝一次。但實際檢查過程非常輕鬆，麻醉打下去數到 4-5 就斷片了，醒來已經在恢復室。

他特別呼籲一件事：男性做全套健檢時，攝護腺檢查能不能在睡著時順便做？ 他經歷過醒來後被叫去抓欄杆檢查攝護腺，覺得這個流程應該要改進。

Q2：生技股怎麼看？有沒有正期望值的策略可以賺到錢？

謝孟恭直言生技股是「更進階的深水區」。跟產業供應鏈不同，生技沒有營收能見度可以追蹤，很多標的到最後都開不出營收和獲利，但股價確實有人賺到錢。這需要預判別人的預判，純粹是 trading 消息，沒有基本面可以依託。

他的建議：如果你沒有相當程度的經驗，做生技有很高的機率被割。

Q3：跟爸媽相處不愉快怎麼辦？

面對愛念的爸媽，謝孟恭的建議很實在：「賀啦、好啦、知道啦」三連。他認為每個世代的爸媽都在進步，自己小時候受到的對待更誇張，但爸媽已經優化過才給出現在的待遇。

如果真的不舒服，稍微遠離也沒關係。他特別提醒自己——未來當青少年的爸爸時，盡量不要去訓孩子，因為自己比孩子有經驗、有錢，但那是廢話，因為你年紀比較大。

每個人都要等到發現爸媽不是無所不能的那天，才是真正長大、準備換你當爸媽的時候。

Q4：PS5 要買 Pro 還是一般光碟機版？

謝孟恭自己一開始買光碟機版，後來送朋友換了 Pro。他認為 Pro 的畫質提升實際感受有限，但他很喜歡 Pro 的硬碟擴充和全下載數位版。他個人偏好數位版，因為實體片佔空間。

觀點是見仁見智——喜歡收藏的人可以選實體片，重視空間和便利性的話數位版更好。

Q5：機器人類股怎麼看？現在佈局來得及嗎？

謝孟恭說他很早就布局了機器人——之前買了日本做諧波減速器的股票。他的邏輯是：這種題材一定是在半夢半醒之間先炒，等到營收獲利出來時都還有一大段行情可走，因為如果機器人是真的，不可能營收剛出來就見頂。

最近他也注意到一些 IPC 和工業零件廠商開始提到，終端客戶有低個位數比例的機器人佔比。他認為這算是中大型趨勢，還在萌芽階段。有信心、有耐心去蹲的話，現在卡位應該都不是問題。

但他個人偏好半年到一年內可以「看到營收大量灌爆」的標的——這種漲得比較快。

Q6：南部粽還是北部粽？最喜歡的飲料是什麼？

謝孟恭說兩種都喜歡，而且他覺得上網爭論哪家餐廳過譽、南北粽誰輸誰贏都是「腦袋不好使」——口味是非常主觀的。

飲料方面，他長期最愛的是零卡可樂，冰箱常備零卡可樂、零卡韋大力、零卡葡萄汽水、零卡乳酸飲，還有麥茶。每天一定會喝咖啡。紅酒是最近新加入的嗜好，但已經從快速掃貨模式回到健康頻率——大概一兩天喝一次或聚會時分享。

面對衛教魔人說阿斯巴甜多危險，他回應：果糖蔗糖明確會殺掉你，阿斯巴甜殺掉你的證據不明確。反正都要喝東西，選一個至少看不出來會立刻殺傷你的。

Q7：Marvell（瑪雷爾）有什麼故事？你買菜流買了哪些有趣的公司？

謝孟恭透露他買 Marvell 本來只是為了「報酬」——他對 Marvell 的掌握消息事後證明都對，但前兩次上去都沒成功，第三次遠征終於成功了，到現在都抱著，漲幅遠超想像。

他解釋自己的「買菜流」策略：台股超過 100 檔，但 80-90% 資金集中在前面 5-10 檔。其他持股就像配了 10% 大盤一樣，對報酬率沒有實質影響。真正帶來驚喜的通常是買了很多又噴的那種——言行一致，真正喜歡的東西就要買最多。

Q8：AI Agent 崛起，軟體工程師該擔心失業嗎？

謝孟恭認為不該用零和思維看這件事。他觀察到 hiring 數字其實已經在回升——過去的大裁員有很大部分是疫情期間的 overhiring 在還債，不是 AI 取代。

他的核心觀點：

• AI 是加速器，讓公司知道自己不需要那麼多人（水分被擠掉）
• 軟體工程師的角色將從重複性 coding 轉向產品思考
• 新工具讓荒地也能拓荒，整體市場價值可能變得更大
• 如果你無法用 AI 工具來強化自己，可能真的是需要被淘汰的人

不要整天發廢文說別人要被淘汰——你才是那個要先被淘汰的人。

結語

這集 EP672 的資訊密度非常高。從功率半導體的缺貨實況、市場創新高時的心態管理，到消費性疲弱如何成為行情續航的保護傘，每一個觀點都有扎實的邏輯支撐。

最值得學習的不是他買了什麼股票，而是他怎麼思考——永遠見招拆招，不當預言家，持續觀察全球市場的資金流動與產業供需的連動關係。這種思考框架，比任何明牌都值錢。