股癌 EP676：功率元件缺貨加劇、封測漲價三成、Meta Neocloud的真正意涵

開場閒聊

謝孟恭一開場就分享暑假帶家人去宜蘭度假的趣事，提到去年同一時間在礁溪老爺 hotel 裡「路坑泥基」抽卡，為了抽水桃樂斯花了五六萬台幣，「滿頭了，就想要把它全部抽爆抽到 Max」。

今年礁溪老爺被訂滿，聽朋友推薦改去海邊的凱度飯店。原本看到網評只有 8 點多分還有點擔心，結果孩子們在 Kids Club、海水泳池和 Buffet 餐廳玩到瘋掉，連謝孟恭自己也意外愛上這個地方，直呼「以後應該會再多帶他來」，還訂了江振誠合作的 Fine dining 包廂（低消 3 萬）打算一家人好好享受。

他也感嘆為人父之後的轉變——以前旅行喜歡去新地方，現在只想一直去熟悉的地方；以前覺得小孩去夏令營很爽，現在才懂那是給爸媽的喘息空間。他笑著說：「你跟一個小嬰兒，你們只有兩個夏天，兩歲以後他可能就不是小嬰兒……等到他可能五六歲之後，他已經開始有自己的朋友，最終你就只有你跟你的老伴。」這段從育兒出發的反思，為本集節目鋪陳了溫暖又貼近生活的基調。

懶人包速覽

核心痛點	解決方案 / 關鍵觀點
功率元件缺貨到底有多嚴重？	從一個月前分享至今持續惡化，多顆料件已買不到，IDM 一條龍廠最有優勢，fabless 需靠集團資源或長期合約確保產能
封測廠為什麼敢漲價 30-50%？	AI 需求過強導致封裝廠可以挑客人，不接受漲價就不做，形成排擠效應，連成熟製程的封裝也受影響
Meta Neocloud 是放棄 AI 嗎？	恰恰相反——Meta 是想把 legacy 算力出租賺錢，用變現能力說服 CFO 繼續擴大資本支出，是「加倍下注」而非退場
專職投資到底需要多少本金？	300 多萬在沒家累、沒房貸的狀況下可行，但 2023 至今都是多頭，沒經歷過空頭洗禮前無法確定自己適不適合
凹單跟逢低加碼怎麼區分？	同樣的行為，強者叫 conviction、弱者叫凹單；關鍵不在動作本身，而在選股眼光和風險控管能力

本集謝孟恭從功率元件的供應鏈緊張聊到封測產業的結構性轉變，再到 Meta 的 Neocloud 策略分析，資訊量相當紮實。以下幫大家整理出 3 個最關鍵的產業觀察，並附上 QA 環節的精選問答。

功率元件缺貨：從醞釀到白熱化

謝孟恭指出，功率元件的缺貨情況在過去一個月從「有人開始表示買不到料件」演進到「持續惡化」。業界朋友已經開始研究哪幾家公司有缺料、哪些會受惠。

他解釋功率元件的產業結構特殊——絕大多數以 IDM（整合元件製造）模式存在，從設計到製造、封裝、測試、出貨一條龍全包。這種公司在缺貨潮中最有優勢，因為自己掌握產能。相對地，台灣部分功率元件廠是 fabless 模式，沒有自有產能，必須透過母公司或集團資源確保供貨。

關鍵判斷在於：你有沒有辦法 secure 到產能？ 有長期合約、有集團奧援的 fabless 廠也還能受惠；手上完全沒有產能保證的，就會比較尷尬。但謝孟恭也舉了記憶體模組廠的例子——有些廠商雖然沒產能，但夠敢賭，抱著重金去搶料，如果賭對持續漲價的方向，「可能還是會賺贏那些廠商」。

他總結：「產業的東西有時候很難講，理論上你有辦法掌握產能的是贏家，但是有些夠大膽的、又給他賭對的話，那他可能也可以賺到蠻多錢。」

封測產業：從配角變主角的漲價潮

謝孟恭注意到封測族群近期特別強勢，而且背後有扎實的產業面支撐。他指出在 COVID 期間封裝廠漲價幅度約在 10-20%，但這波已經完全不同——有設計公司收到後端封裝廠下一季的報價，直接漲了 30%，甚至傳出 40-50%。

背後原因是 AI 的排擠效應：封裝廠現在可以挑客人，不接受漲價就不做，因為後面還有很多選項排隊。同一現象也正在功率封裝廠中準備發生。

謝孟恭將這個現象比喻為台積電效應的延伸：「在 AI 要獲得勝利，不只是產品要做得好，你要做得出來，所以大家都巴結台積電。同樣的道理可以套用在成熟製程的晶圓製造廠——六吋或八吋的——或是後端的封裝測試廠。他們的敘事邏輯跟 TSM 後面的故事是類似的，只是套用在不同的產品線。」

他認為封裝過去一直不是一個很香的故事，但自從 AI 誕生後，封裝廠有點像「轉型變身」，從毛利極高的 Design House 到晶圓製造，現在輪到這些被視為「支為末節的小料件」——被動元件已經確定了，功率元件正在醞釀中。

操作面觀點：剛經歷完修正，接下來誰轉強、帶頭跟大盤一起創高，誰就確立了方向。謝孟恭預期一到兩週內就會見分曉，他自己已完成相應布局。

Meta Neocloud：退出還是加倍下注？

本週市場上一則重大消息是 Meta 打算投入 Neocloud 建置——把多餘算力租給別人。市場主流評論（特別是 X 平台上的大 V）幾乎一面倒認為「Meta 不玩了」。

謝孟恭提出完全不同的看法。

他從產業朋友處了解，Meta 內部本來就有分歧：有人想衝 AI 資本支出，CFO 想踩剎車。但 Neocloud 方案找到了一個解方——過去沒用到的算力不會形成浪費，可以外租賺錢。這讓公司內部形成共識，可以繼續擴大建置。

「他不是說『完了，我的 AI 算力不知道怎麼用，拿出來租人家好了』，他是打算要去投資，然後再去搞更多的算力。」

他補充對祖克柏的觀察：從抄襲 Snapchat Stories、收購 Instagram 模仿 Reels、到 All in 元宇宙——祖克柏的風格是「絕不缺席」。Meta 身為一家算力不能對外賣的公司（不同於微軟或 Google 有雲端業務），照樣跟著巨頭衝 AI。Neocloud 的出現反而讓 Meta 多了一個變現管道，能繼續擴大資本支出。

「我不會想算這個，就像 Google 也做了很多爛尾投資。但身為掌握大量現金流的公司，他們不怕花錯錢，只怕沒有花到錢、沒有跟到。」

他認為真正需要害怕 Neocloud 的是既有的 Neocloud 業者（如 CoreWeave），而不是市場所擔心的「Meta 退出 AI」。

功率 vs 被動：兩大缺貨題材的對比

謝孟恭在節目中反覆對比功率元件和被動元件的缺貨邏輯：

• 被動元件：已經確定漲價數倍，市場共識度高
• 功率元件：正在醞釀中，毛利有機會拉到很高
• 共同驅動力：AI 讓整個科技業很有錢，大家都在短時間內搶貨，把各環節的毛利全部拉起來

他特別提醒：以前大家都把功率元件視為「便宜的小料」，但這次 AI 的運行像一場傳導——從高毛利的 Design House → 晶圓製造（毛利率拉高）→ 現在輪到這些支微末節的小料件。這代表 AI 的影響力正在擴散到半導體供應鏈的各個角落。

QA 精選

Q1：360 萬本金可以離職專職投資嗎？

謝孟恭認為如果沒有家累、沒有房貸、近期沒有結婚生子計畫，300 多萬其實已經有機會。但他提醒：2023 至今都是多頭，沒有經歷過空頭洗禮，很難確定自己是否真的適合這一行。

他引用自身經驗：「蠻多跑去交易室的人，或是在家自己搞的，都是在更小的時候就有辦法自己出來了。但自己出來某個程度上都是有一點賭的成分，時不時也會聽到有些人要回去上班。」

最終態度是：你有想法就可以去試試看，不用太多過來人的經驗去恐嚇你，「說不定你真的就是那個萬中選一——沒有啦，大概 50 中選一或百中選一。」

Q2：凹單跟攤平到底是壞習慣還是策略？

謝孟恭的觀點相當務實：同樣的行為，不同的人做會有完全不同的結果。如果是一個他認為很懂公司的人逢低買進，他會說「你有很強的 conviction」；如果是一個韭菜散戶做同一件事，他只會覺得「你要去死啊」。

關鍵在選股眼光和風險控管：「你不能講某一個行為一定是怎麼樣。追高也可以做策略，攤平也可以做策略——0050 持續攤平，一個角度叫攤平，另外一個角度叫定期定額。」

他認為真正重要的不是名詞定義，而是「不會讓自己一直去犯一樣的錯誤」。他自己檢討到太搶快，就立刻修正，修正後這幾天就舒服了。

Q3：Perplexity Computer 什麼時候用？Claude 跟 Google 怎麼分工？

謝孟恭分享他目前的 AI 工具收斂策略：

• 需要研究成分（以前要在 Google 看 5-10 個網頁才有結論）：全部交給 Perplexity Computer，包含 PDF 統整畫表格、紅酒年份研究等生活應用
• 單一問題快速查詢：用 Google，因為 AI Overview 非常強
• 長篇影片或文章：用 NotebookLM
• 需要深度分析：還是會用 Claude

他表示已經很少直接使用模型廠商本身的 Chatbot，這個習慣在過去半年到一年之間慢慢形成。

Q4：質押利率調升、券商收緊借貸，會不會引發市場賣壓？

謝孟恭認為這類事件難以量化，因為無法知道有多少人借錢、到期日是否集中。但散戶的資金體量要影響市場，「也是想太多了」。

他傾向於認為這不會是一個太大的利空因素。

Q5：DDIC 設計公司股價為什麼跟基本面脫鉤？

有聽眾觀察到驅動 IC 設計公司本業平淡，但股價線圖仍然強勁。謝孟恭解釋這是PE 重估行情——這些公司透過成本導向漲價成功（即使需求面沒有好轉），改善獲利狀況。同時，有些公司切入新領域（如 SOC、電子紙 IC、車用），獲得新的估值題材。

他舉例：聯發科在手機業務被下修時大跌一段，隨後 AI 故事進來，連續好幾根漲停。這就是市場資金在提早卡位——如果賭對了直接拉上去，讓想追的人追不到；賭錯了再殺回來而已。

他提醒留意落後補漲的機會：「有一些 Design house 做的新東西，有機會把本益比直接拉上去，加上過去沒有漲多，就有補漲的空間。」

主編隨筆

這集謝孟恭的產業觀察特別值得留意。功率元件和封測的漲價故事，某種程度上是 AI 投資熱潮從上游晶片設計傳導到成熟製程和周邊零組件的自然延伸。我認為有兩個重點值得追蹤：

1. 封測漲價的持續性：如果 30-50% 的漲價能被終端客戶接受（考慮到 AI 伺服器的高單價特性，這很有可能），那封測廠的毛利率將迎來結構性提升，不再只是「代工」的估值。

2. Meta Neocloud 的市場誤解：謝孟恭提出的觀點在主流媒體報導中較少被討論。如果市場後續認同這是「加倍下注」而非「退場」，對 AI 基礎設施相關標的可能是一個情緒面的催化劑。

相關文章參考：股癌 EP674：上半年高光總結與蘋果漲價論

結語

本集從育兒的感性反思切入，帶出功率元件缺貨惡化、封測漲價潮、以及 Meta Neocloud 的策略解讀，後半段的 QA 則觸及許多散戶最關心的實際操作問題。

謝孟恭對 Meta Neocloud 的解讀——「這是為了說服 CFO 繼續砸錢」——是一個與市場主流觀點截然不同的角度，值得投資人在評估 AI 供應鏈時納入考量。功率元件和封測的故事才剛剛開始發酵，接下來一到兩週的盤面變化將會是關鍵的確認信號。