游庭皓的財經皓角：AI投資進挑選時代 不再閉眼買就會漲

2026 年 7 月 2 日，台北時間早上 8 點半，游庭皓的財經皓角在最新的早晨財經速解讀中，為投資朋友帶來了一場橫跨美股、台股、中國市場的宏觀解析。

經歷了昨日費半重挫、台股下跌 957 點之後，市場最關心的問題就是——這究竟是資金輪動，還是系統性的回調？

整體觀點認為，AI 投資已經從「閉眼買就會漲」的階段，正式進入「挑選時代」，個股之間的分化程度創下歷史新高。

美股資金輪動：科技股波動率降溫

近期費半指數雖然出現較大幅度回檔，但 Meta 股價逆勢大漲，顯示資金並未離開股市，而是在不同板塊之間進行輪動。

聯準會主席華許表示通膨已有所緩解，為市場提供流動性預期的支撐，這在某種程度上降低了市場對升息預期的擔憂。

值得關注的是，科技股的波動率指標 VXN 指數持續滑落，但科技股本身仍處於高位震盪格局。

這意味著追逐 AI 概念股選擇權的熱度正在逐步降溫。從數據來看，AI 記憶體龍頭股的看漲選擇權溢價也開始收斂，市場情緒正在回歸理性。

另一個關鍵數據是標普 500 指數和市場加權指數的一年滾動相關係數降至 79%，遠低於歷史平均值 96%。

這說明目前並非所有股票同步漲跌，而是由個別公司的基本面來決定走勢。

標普整體在二季度到三季度仍預估有 20% 到 25% 的 EPS 成長，但市場對於明年的資本支出態度轉趨審慎，因為股東開始對巨頭砸錢的速度產生疑慮。

AI 概念股報酬離散度創新高

第二季 AI 概念股的報酬離散程度來到 53 個百分點，創下歷史新高。

過去市場習慣的是「巨頭一直漲，其他股票都不漲」的格局，當時離散度約在 30% 左右。

但現在巨頭不再獨漲，資金轉向記憶體、部分費半族群，卻仍有大量股票未被帶動，反而使離散程度進一步擴大。

從生態系的角度來看，Entropy 生態系相關概念股表現最為強勁，漲幅接近 80%。

OpenAI 生態系漲幅約 50%，而過去漲高的 Jim 來生態系平均漲幅約 20%。

大型雲端服務商的漲幅則更為有限，今年平均甚至逐步轉為收跌。

這充分說明了 AI 投資進入了選股為主的階段。

美國 PMI 顯示製造業持續擴張

美國 6 月份製造業 PMI 數據雖然較上月小幅下滑，但已連續 6 個月處於擴張週期。

ISM PMI 從 54 降至 53.3，主要受到原物料價格指數大幅下降 9.1 至 73 的影響，通膨壓力有所緩解。

而標普製造業 PMI 從 55.1 上升至 55.7，創下 49 個月以來新高，優於市場預期。

不過，美國經濟的背後驅動力仍高度依賴 AI 投資和債務擴張。

從 08 年金融危機以來的去槓桿化趨勢正在逆轉，科技巨頭為了 AI 資料中心大量發債建設。

同時，個人儲蓄率已降至 2.6%，意味著美國消費雖然仍保持正值，但在很大程度上是建立在財富幻覺和提前透支的基礎之上。

台灣：AI 帶頭衝，傳產跟上的全面繁榮

台灣 6 月份 PMI 雖然從 61.4 小幅回調至 60.7，但仍遠高於 50 的榮枯線。

六大產業 PMI 全數維持在擴張區間，這波行情不只是 AI 獨秀，而是從半導體上游到特化材料、機電四雄、面板雙虎全面跟進。

台積電推動兩奈米新製程，在供應鏈安全考量下開始扶持台灣本土的特用化學材料供應商。

從光阻劑、特殊氣體到研磨液與清洗劑，每片晶圓的生產步驟大幅增加，耗材使用量跟著翻倍。

機電四雄——士林電機、中興電工、亞力電機、華城電機的訂單能見度已排到 2029 年。

面板雙虎群創與友達也迎來了轉機。

從過去備受景氣循環困擾的面板製造商，積極跨入先進封裝、車用電子和光通訊領域。

群創與台積電共同開發玻璃載板，切入 AI 晶片先進封裝供應鏈。

友達則布局 Micro LED、CPO、低軌衛星與車用市場。

兩家企業都試圖轉型為高附加價值的科技解決方案供應商。

中國市場：出口創高與新三樣轉型

中國 6 月份製造業 PMI 回升至 50.3，重返擴張區間。

雖然消費和投資仍顯疲弱（投資年增率為 -4.1%），但出口表現亮眼，年增幅高達 15.5%。

新能源車、太陽能與鋰電池的「新三樣」出口持續創高，帶動中國貿易順差在 2025 年達到 1.19 兆美元的歷史新高。

中國國務院總理李強在達沃斯論壇上對「China Shock 2.0」的說法做出強硬回應。

他主張應該稱之為「中國機會 2.0」，認為若非中國商品的輸出，全球通膨早已失控。

從數據來看，中國 5 月份電動車出口金額達 92 億美元，年增幅 50%。

美伊戰事更進一步加速了全球電動車轉型的進程。

值得注意的是，中國已經在為下一世代產品進行布局——工業與人形機器人。

中國目前運轉的工業機器人保有量突破 200 萬台，超過日本、美國、南韓的總和。

隨著人形機器人成為下一個科技焦點，車廠被視為具有天然的製造優勢，可以在馬達、減速器、感測器等關鍵零組件領域發揮量產能力。

全球供應鏈重組時代的治理挑戰

無論是美國推動的製造業回流、台灣扶持新國家隊、中國的科技自主，還是韓國的三大計劃，全球正處於供應鏈重組的關鍵時期。

大規模產業政策必然伴隨著效率不彰、利益輸送甚至貪腐的問題，這是各國都無法迴避的治理挑戰。

關鍵不在於否定整體方向，而是如何在扶持本土產業的過程中建立更完善的監督與問責機制。

從川普的加密貨幣收入（已達 14 億美元，超越海湖莊園與高爾夫球俱樂部的總和）到各國的補貼政策，利益快速集中的現象無所不在。

投資人需要以更理性的態度看待這些結構性變化。

加密貨幣與市場流動性的啟示

比特幣近期跌破 200 日均線與 200 週均線，正在回測 2023 年以來的重要上升趨勢線。

週線 RSI 降至 31，進入歷史相對超賣區。

值得注意的是，比特幣與納斯達克指數的聯動性在 2025 年川普就任後已完全脫鉤。

這說明市場流動性仍不足以讓所有資產全面狂歡，資金正精明地選擇立即有回饋的標的。

蘋果供應鏈的微妙變化

根據彭博新聞報導，蘋果正在與中國長江儲存洽談 NAND 晶片採購合約。

庫克在 9 月份正式卸任前，試圖將供應鏈成本壓到極致。

AI 資料中心搶走了海力士和三星的 HBM 產能，傳統消費性電子 NAND 供應吃緊，加上美方禁令影響，蘋果處於一個尷尬的位置。

若此協議成真，將進一步加劇美中科技戰的複雜性，也將衝擊現有 NAND 供應鏈的生態。

QA 精選

Q1：AI 投資真的進入「挑選時代」了嗎？用什麼數據來判斷？

是的，最直接的證據就是第二季 AI 概念股的報酬離散度達到 53 個百分點的歷史新高。

過去只要買巨頭就能賺錢，現在即便是 AI 生態系內部的個股表現也差異極大——Entropy 生態系漲近 80%，但大型雲端服務商今年平均甚至轉跌。

加上 VXN 波動率指數持續滑落、科技股選擇權溢價收斂，都說明市場正從盲目追捧轉向理性挑選。

Q2：台股這一波行情跟以往有什麼不同？

最大的不同在於 AI 的帶動效果從半導體擴散到傳產。

過去台灣是由台積電單點突破，現在從上游的特化材料、機電四雄（訂單排到 2029 年），到面板雙虎轉型切入先進封裝，形成全面的產業升級。

六大產業 PMI 全數在擴張，顯示這是全面性繁榮而非單一產業的行情。

Q3：美國 PMI 數據下滑，是否代表經濟即將衰退？

不必過度解讀。美國製造業 PMI 雖然從 55.1 降至 53.9，但已連續 6 個月處於擴張週期。

更重要的訊號是 ISM 原物料價格指數大跌 9.1 至 73，顯示通膨壓力正在顯著降溫。

標普製造業 PMI 甚至上升到 55.7，創 49 個月新高。

最大的風險反而是消費端過度依賴財富幻覺與提前透支，個人儲蓄率已降至 2.6%。

Q4：中國市場在投資組合中應該如何看待？

中國的核心優勢在於出口競爭力，5 月份電動車出口年增 50% 創歷史新高。

新三樣（電動車、太陽能、鋰電池）帶動貿易順差創下 1.19 兆美元。

但消費和投資仍相對疲弱，且傳統的新三樣已逐步成為紅海市場。

下一個值得觀察的焦點是工業與人形機器人領域，中國在這方面的保有量已居全球首位。

Q5：蘋果向中國長江儲存採購 NAND 晶片的傳聞，對供應鏈有什麼影響？

這個傳聞若成真，代表蘋果在庫克卸任前試圖將供應鏈成本壓到極致。

AI 資料中心搶走了海力士和三星的 HBM 產能，傳統消費性電子 NAND 供應吃緊，加上美方禁令的影響，蘋果希望在中國市場重新站穩腳步。

這將進一步加劇美中科技戰的複雜性，也會衝擊現有 NAND 供應鏈的生態。

結語

整體來看，全球經濟正迎來新一波的景氣擴張，但這波繁榮的代價是貧富差距的持續擴大。

從美國股市的資金輪動、台灣由 AI 帶動的全面產業升級，到中國出口導向的結構性轉型，各地的投資機會不再齊漲齊跌。

對於投資人而言，過去「閉眼買就會漲」的 AI 投資時代已經結束，取而代之的是需要更深入的基本面分析與選股能力。

在這個波動加劇、分化顯著的市場環境中，理性配置、精挑細選才是長期致勝的關鍵。