2026-07-07 14:22老王愛說笑觀看原文

老王愛說笑：AI泡沫來了？BIS警訊、摩根大通資本支出斷崖與台股投資策略

Alice 與錢冠州、趙彭博、陳於晨三位分析師深度解析BIS提出的AI泡沫警訊、摩根大通對雲端資本支出斷崖的擔憂，以及台股大跌千點後的應對策略。從AI趨勢長線看多、短線修正風險，到增資股的判斷方法與海龜交易法則，全面解析當前市場策略。

開場閒聊

昨天川普投顧才說股市要大暴漲，結果今天台股就開高走低，千點來招待。主持人 Alice 一開場就苦笑：「最近的盤很不好操作，大家還好嗎？」

韓國股市今天又熔斷了，動不動就熔斷的韓國股市，讓 Alice 忍不住調侃：「子曰神語城也有上線。」現場還有人在聊中共發射飛彈練習的消息，但軍工股表現也還好，錢老師說軍工要等拉回，因為已經漲一段了。

直播間的氣氛有點凝重，有人問「今天有雞湯嗎？」Alice 說有點難。不過羽晨後來還是帶來了雞湯：「小跌小買，大跌大買。」Alice 追問：「那現在算小跌還是大跌？」羽晨說：「體感蠻大，但以指數角度來看，修正幅度其實還好，畢竟台積電沒有大幅度回檔。」

這集的 台股投資策略 可以濃縮為一句話：降槓桿、拉現金、等低接。

懶人包速覽

核心痛點	關鍵觀點
BIS 警告 AI 泡沫，市場是否過熱？	AI 趨勢長線未變（可能走十年），但短線資金堆積已過頭，中場修正難免
摩根大通預測雲端資本支出 2027 年恐斷崖下跌	今年 AI 投資 7500 億美元（去年 4000 億），若收入跟不上，明後年可能放緩
增資股該如何判斷好壞？	看三大方向：增資目的（擴產>併購>還債）、股本稀釋程度（<5%可接受）、認購對象（私募/GDR>公開現增）
台股大跌千點跌破月線，短線怎麼操作？	降持股至五成以下，嚴設停損，用 ATR 設出場點。短線交易可培養——海龜交易法則證明紀律比天分重要

這集浦男搜股 EP.334 的資訊量非常大，從總體經濟的 AI 泡沫警訊到個股的增資判斷，再到短線交易的心理建設。以下我幫大家整理出四個最關鍵的觀察。

BIS 警告 AI 泡沫：不是空頭要來，而是中場休息

國際清算銀行（BIS）在上個週末提出了這份 AI泡沫來了？BIS警訊 報告，核心觀點是：AI 技術是真的，AI 帶給人類的便利也是真的，但因資金堆積而反應到股價上，已經到了過頭的位置。

錢老師用一個很貼切的歷史類比來說明——手機從 2009 年到 2019 年走了十年多頭，中間難道沒有拉回嗎？當然有。AI 從 2023 年起步，可能未來要走十年到 2033 年甚至更久，但衝過高的時候去追，拉回的時候反而才是買點。

錢老師補充了市場過熱的觀察：6 月 22 號端午節回來後那天，他剛好去吃 Buffet，10 桌裡面有 5 桌以上都在聊股票，聊記憶體、被動元件。甚至還聽到「六代同堂」這種誇張的描述。這種全民皆股的氣氛，跟過去每一次漲勢末端的情況都很像——過度樂觀、融資大增、貸款買股票。

摩根大通資本支出報告：2027 年恐現斷崖

這集最重要的一個數據來自摩根大通的這份 摩根大通資本支出斷崖 報告：今年全球 AI 總投資額預計來到 7500 億美元，對比去年只有 4000 多億美元，成長了近一倍。

但問題來了——雲端業者（Google、亞馬遜、微軟）已經把自有資金花得差不多，甚至開始借錢來繼續投入 AI。可是 AI 帶來的營收能不能追上這麼龐大的資本支出？如果明年（2027 年）收入沒有明顯增長，業者可能被迫放緩資本支出，這就是所謂的「斷崖式下跌」。

分析師也對比了 1999 年網路泡沫與 2026 年的相似之處：

融資大增：當年 IPO 氾濫，現在借錢買股票也很多
市場集中度高：當年是中小型電子股狂漲，現在美國看七巨頭，台灣看 AI 零組件
與實體經濟脫鉤：當年追求網路市佔率不計虧損，現在追求 AI 市佔率同樣跟實體經濟沒太大關係

但有一個關鍵不同：dot-com 時代的企業是沒有獲利的，而現在這些 AI 公司還蠻賺錢的。所以結論不是空頭要來臨了，而是中場修正有可能——等拉回再買好股票，比現在追高來得好。

增資股判斷法則：三大方向看出好壞

小太陽羽晨在後半段帶來了一個非常實用的主題——如何判斷增資股票的影響。

最近台股增資案例非常多，包括星星（星星）、華通、茂林 KY（3665）、範選等，這些股票短線表現都很慘。但羽晨提出了一套系統性的判斷框架：

方向一：增資目的

擴充產能：如果是在趨勢發展的產業上（尤其是龍頭公司），中長線是好事
併購：不一定，因為買進來的資產可能雷
充實營運資金 / 償還借款：最不 OK，跟股東要錢去還別人的錢，短線壓力最大

方向二：股本稀釋程度

股本膨脹在 5% 以內都算可接受範圍。超過這個數字，EPS 可能被稀釋得不明顯。

方向三：認購對象

私募（引進策略投資人）：最好，尤其是大型上下游關係的私募
GDR（海外存託憑證）：也不錯，海外投資人通常不會太小咖
公開現增：跟小股東伸手要錢，相對較不 OK

實戰案例：茂林 KY（3665）

羽晨以茂林 KY 為案例做了完整分析。茂林 KY 這次發行 GDR，新增 6000 張海外，新股本約 2 億股，股本膨脹控制在 3-4% 左右。目的：併購 Interplex（大型金屬衝壓公司），整合 Busbar 高壓電源線等產品。

Interplex 每年穩定賺約 4000 萬美元（約十幾億新台幣），對比茂林 KY 的股本稀釋程度，營收增加速度比股本膨脹速度更快。新事業可望貢獻約 5 元 EPS。6 月份營收創歷史新高（MoM +15%，YoY +63%），累積營收 YOY 從 25 跑到 28 再到 33，動能持續增強。

羽晨的結論：短期因大盤不好、NVIDIA 出貨延遲消息等因素，股價有壓，但中長線來看正面解讀機會偏多。

彭博教練的海龜交易法則：短線交易是可以培養的

在大跌行情中，彭博教練沒有給雞湯，而是介紹了經典的《海龜交易法則》。1983 年，交易員李察丹尼士與合作夥伴愛克哈特在新加坡看到養海龜，引發了一個經典辯論——交易員是天生的還是可以訓練出來的？

兩人回到美國後登報招募學員，從 4000 多人中選出 23 人，背景五花八門：大學生、郵差、廚師、老師、軍人。經過兩週的訓練，只教進場規則、停損、風控、加碼策略和出場規則，然後每人給 100 萬美元做實戰交易。

結果：四年的平均複利報酬率達 80%，其中一位學員（後來寫書的柯蒂斯費斯）從 100 萬滾到 3150 萬美元。

核心就是四個字：紀律與風險控管。彭博教練強調，在 1983 年他們就有了完整的交易系統：突破 20 日新高進場、ATR 設停損、贏的時候加碼最多四個單位、跌破 10 日低點出場。

對照今天的盤勢，彭博教練的建議很務實：

大戶買賣力轉綠柱 → 決定防守
持股降到五成以下
今天跌破月線，用亞當理論推算空頭滿足區約在 45000 點
千金股中有 30 檔以上今天跌超 5% → 短線弱勢警訊

QA 精選

Q1：BIS 說 AI 泡沫，但現在 AI 公司明明都有獲利，跟 2000 年網路泡沫哪裡不一樣？

錢老師也強調了這個關鍵差異：2000 年的網路公司絕大多數沒有獲利，燒錢追求市佔率；現在的 AI 巨頭如 NVIDIA、Google、微軟等都是有實質獲利的。所以不會像當年那樣泡沫破裂後全面崩盤。但短線資金堆積造成的評價過高（本益比已反映到 2028、2029 年），中場修正壓力確實存在。

Q2：摩根大通說資本支出可能斷崖，2027 年真的會出事嗎？

錢老師的觀點是：今年從 4000 億跳到 7500 億，成長率太高了，明年很難再保持同樣增速。如果 AI 營收不能明顯增長，業者放緩資本支出是合理的預期。但這不表示 AI 趨勢結束——更像是從「爆炸性成長」轉入「穩定成長」的過渡期。另外還有一個實體限制：電力和水資源不足，AI 伺服器即使到位也可能無法滿載運轉。

Q3：增資的股票該不該參加？怎麼判斷是機會還是陷阱？

羽晨的三個判斷方向很實用：看目的（擴產 OK / 併購不一定 / 還債最不 OK）、看稀釋程度（5% 以內可接受）、看認購對象（私募/GDR 優於公開現增）。茂林 KY（3665）就是一個正面案例——股本僅膨脹 3-4%，但併購來的 Interplex 能貢獻約 5 元 EPS 且 6 月營收創歷史新高。